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　　周四（6月4日）
，全球铜市如预期高位回落调整
。沪期铜主力2607合约受多头获利了结压制，震荡走低 ，收报105150元/吨
，下跌1720元，跌幅1.61% ，回吐近日累计涨幅。现货同步走弱
，长江1#铜大幅下调1210元至105450元/吨 。绝对价格仍处高位，下游加工企业谨慎观望
、按需压价 ，现货交投清淡
，畏高情绪主导市场
。

　　本轮铜价回调 ，并非基本面崩塌，而是宏观交易逻辑切换与现货淡季弱现实共振的结果。

　　宏观层面
，美伊地缘博弈陷入拉锯，市场对美国海上封锁长期化的担忧持续发酵 ，推升了全球能源价格与输入型通胀压力 。同时
，美国关税政策迎来调整窗口，汽车、钢铝铜等品类虽被剔除出232关税征税范围 ，但新规细节将于7月敲定
，市场避险情绪显著升温
。在“强美元+地缘避险”的组合拳下，多头资金选择高位离场 ，导致铜价自高位回落。

　　然而
，在产业基本面的微观视角下，铜市却展现出极强的“抗跌韧性 ” ，这主要得益于全球供应链的结构性紧缺 。供给端
，全球矿端紧张格局未改
。尽管秘鲁4月铜产量同比微增，但环比回落至23万吨 ，且智利安托法加斯塔矿场因地震暂停部分作业，Grasberg铜矿复产推迟。受此影响
，铜精矿现货加工费（TC）加速跌破-100美元/吨的极端低位 。叠加国内限制硫酸出口政策，冶炼厂原料短缺压力加剧 ，供应紧缩预期继续为铜价提供坚实托底
。

　　需求端则呈现出明显的“K型
”结构性分化。一方面
，全球AI算力基建浪潮席卷而来，数据中心 、光模块及先进封装等领域需求爆发 ，赋予铜“算力金属”的新溢价逻辑；但另一方面
，传统消费领域表现疲软，空调排产下滑 ，房地产及建筑用铜需求持续低迷 。加之国内1-4月电子信息制造业保持强劲增长（增加值同比增长14%）
，为相关金属需求提供了坚实支撑，对冲了部分传统领域的疲软。

　　此外 ，跨市套利逻辑正在重塑全球铜贸易格局
。受美国6月30日232关税调查结果临近的影响
，COMEX与LME铜价价差不断走阔。跨市套利驱动LME铜库存持续转运美国，纽铜库存继续攀升 ，非美地区库存格局的改变正成为驱动铜价的重要变量 。

　　展望后市，当前铜市正处于宏观避险情绪与现货淡季弱现实的激烈交锋期
。短期内
，地缘局势引发的避险情绪及下游畏高情绪占据主导，铜价或面临阶段性回调压力 ，上方10.8万元一线压力显著。但从中长期来看
，矿端绝对短缺与AI算力基建需求决定了铜价很难出现深跌，每一次急跌都会吸引产业买盘入场 ，下方10.2-10.3万元区间支撑强劲 。预计明日铜价运行区间在104000-107500元/吨
。

　　整体而言
，当前的下跌更多是情绪和资金面的获利回吐，在供给硬约束支撑下 ，铜价大概率维持高位宽幅震荡格局
，建议产业客户在10.3-10.5万区间逢低分批进行买入套保，投资者切忌追涨杀跌 ，稳健者建议等待宏观数据明朗后再行布局。

　　免责声明：本文基于公开信息分析
，不构成投资建议 。长江有色金属网