来源：华夏时报

　　“股市 、基金虽然波动大
，但长期综合收益率远高于银行存款。 ”7月2日，投资者胡先生向《华夏时报》记者介绍 ，由于存款利率下行
，他已将资金转移到基金及股市 。

　　此前
，记者走访银行网点时，一家股份制银行理财经理也表示 ，几乎每天都有定期存款到期转购理财的客户。“看到定存利率不理想
，很多客户会主动问有没有其他产品推荐
。
”

　　央行数据显示，2026年4月、5月 ，全国居民存款出现近10年来最大规模两连降
，合计缩水2.05万亿元。有业内人士用“罕见”来形容 。

　　而同期，以理财
、基金、保险为代表的非银金融机构 ，存款大幅增加3.61万亿元
。

　　一降一增之间，一场财富迁移正在发生。与此同时
，银行负债结构面临深刻变革 。

　　银行负债结构调整

　　“很难接受
。 ”在北京丰台区某国有大行网点，投资者陈女士向《华夏时报》记者展示手机中的存款产品 ，三年前
，定存利率将近3%，如今要续存 ，挂牌利率只有1.25%了。

　　陈女士告诉记者
，“会考虑用部分资金购买低风险银行理财 。
”

　　今年以来，“存款搬家”一直是市场热门话题
。国信证券研报显示 ，5月居民存款占资金总额比例降至35.4%
，前4个月占比为39.8%，而前两年同期均在55%以上。

　　与此同时 ，今年前5个月非银存款增长5.6万亿元
，较去年同期的3.1万亿元接近翻倍 。仅4 、5两个月，非银存款就大幅增加了3.61万亿元
。这也证实了资金正向非银体系分流。

　　董希淼分析称 ，理财
、基金、保险等资产管理行业正在有效承接居民财富配置需求，资本市场资金来源趋于多元化
，为直接融资体系发展提供长期稳定的“活水 ” 。

　　博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对《华夏时报》记者分析，除利率下行外 ，多重因素共同推动存款搬家
，“一是资管新规全面落地后，银行理财完成净值化转型 ，产品波动趋于平稳
，投资者对非保本产品的接受度明显提升；二是货币基金 、短债类等现金管理工具在流动性
、申赎便利性和收益表现上已形成对活期和短期定存的实质性替代；三是银行自身加速财富管理转型，通过理财子公司和代销渠道主动引导客户从‘存钱’转向‘理财’。
”

　　在王蓬博看来 ，更重要的是居民对金融资产的理解正在发生结构性转变
，不再将银行存款作为唯一安全选项，而是基于期限、收益和用途进行分层配置 ，这种观念变化不是周期性扰动
，而是长期趋势
。

　　不过，资金迁移 ，并未真正脱离银行体系，而是重构了银行内部负债结构。央行去年第三季度货币政策报告显示
，如果居民将存款转化为资管产品，这些资管产品投向同业存款和存单 ，会直接增加非银机构在银行的存款
，若投向其他底层资产，最终也会转化为企业和相关机构的存款 ，从归宿上看
，最终会回流到银行体系 。

　　换句话说，部分储蓄通过理财 、基金托管转化为银行非银机构存款 ，替代传统居民定期负债
。

　　而负债结构的调整
，也对银行负债端管理能力提出全新考验。

　　国家金融与发展实验室原副主任曾刚认为，“存款搬家”对银行负债成本的影响存在两面性 ，尤其值得注意 。一方面
，非银存款成本可能较一般存款低10-15个基点，从直接成本看似乎有利于银行
。

　　但另一方面 ，曾刚也提到，为了留住客户
，银行可能需要提供更多的增值服务或间接让利，综合成本未必降低。同时 ，非银存款的不稳定性也要求银行持有更多的流动性缓冲
，由此可能带来间接的成本，并影响资金运用效率 。

　　曾刚还提醒道 ，资管产品的投资策略会根据市场环境
、收益率曲线和监管政策的变化而调整
，这使得非银存款的稳定性相对较弱
。特别是当市场出现剧烈波动时，资管产品可能面临集中赎回压力 ，进而导致非银机构大规模提取银行存款。这种情况下
，银行的流动性管理压力会显著增加 。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏也对《华夏时报》记者表示，一方面 ，理财和基金托管资金虽计入存款
，但其利率敏感度远高于居民存款
。资金在表内表外频繁流转，迫使银行提高付息率以留住客户 ，导致负债成本刚性上升，净息差承压。另一方面是存款稳定性减弱 。非银行机构存款随市场收益率波动快速迁移
，季末冲量后往往大幅回流理财，造成存款大进大出 ，增加了银行流动性管理难度和期限错配风险。

　　资金“不搬出 ”大行体系

　　存款搬家背景之下
，大行、中小银行存款经营压力或将逐步拉大差距
。

　　开源证券银行业分析师刘呈祥带领的团队认为，“存款搬家
”不搬出大行体系 ，而中小银行个人存款流失加剧。

　　刘呈祥团队观察到
，大行的高息负债（保证金 、结构性存款等）并未出现明显增长，或说明大行在冗余头寸消化期主动“控价”——减少高息揽储
、降低定存到期续作比例 。而中小银行则面临个人储户流失、用存款提前还贷等问题 ，不得不寻求其他负债替代渠道
。

　　一方面
，大行依托基础客户沉淀活期存款，降低负债成本；同时 ，大行可以依靠完善财富渠道承接理财回流资金
，非银存款规模走高。

　　王蓬博对《华夏时报》记者表示，“大行依托对公结算 、财政托管、代发工资等场景沉淀大量低成本活期资金 ，抵御利率下行冲击能力更强；而多数中小银行缺少基础结算业务支撑，过去主要依靠高息定存吸纳资金
，在利率下行周期中既难以维持成本优势，又缺乏客户黏性 ，导致存款流失压力集中暴露 。 ”

　　虽然从归宿上看
，资金最终会回流到银行体系，但部分中小银行缺少理财牌照
、基金托管资质等 ，无法承接分流资金
，只能被动流失居民定期存款，负债补充压力加大
。

　　以银行理财为例 ，企业预警通数据显示
，行业集中度正快速提升，2025年末前五名、前十名机构的市场集中度分别达到35%和62%。前五家理财公司规模均超两万亿元 。

　　对比来看 ，根据理财市场2025年报数据
，截至2025年末，中小银行的自营理财产品存续规模为2.58万亿元 ，同比下降29.12%，在理财市场中占比只剩约7%
，且仍然面临进一步清理压力
。

　　对此，王蓬博判断 ，这一格局由各自在金融体系中的功能定位决定
，短期内不会逆转。

　　王蓬博还提到，中小银行若要缓解负债端压力 ，不能仅靠阶段性高息揽储
，而需从几个方面着手：一是深耕本地政务 、民生
、商户等场景，嵌入支付结算链条以提升账户活跃度和资金停留时间；二是优化负债结构 ，控制长期限高成本存款占比
，增强利率敏感性管理；三是加快向轻资本的财富管理业务转型，通过代销理财、保险 、基金等产品建立多元收入来源 ，把客户关系从单一利息博弈转向综合金融服务
，从而稳定核心客群 。