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　　证券时报记者 胡敏文

　　近日，景兴纸业收到浙江证监局警示函 ，指其股份回购兑现不足 。该公司经股东大会审议通过8000万元至1.5亿元回购预案，即便算上延期执行
，最终仅完成457万元回购金额，不足计划下限的6% ，与承诺额相差甚远
。

　　景兴纸业并非个案
，近年来多家上市公司回购“画大饼”，承诺未兑现。山子高科2024年抛出6亿元至10亿元回购计划 ，原定期限6个月
，延期半年后仅回购1101万元，仅达承诺下限的1.8% ，被甘肃证监局出具警示函并记入诚信档案 。此外
，棕榈股份、岩石股份 、亚泰集团等多家企业，均因回购执行不及预期受到监管惩戒
。

　　股份回购本是上市公司稳定股价重要手段 ，在股价偏离合理价值
、市场信心不足时
，实施回购能传递企业对自身发展的信心，同时也能为股东带来切实回报。一份经过董事会审议或股东大会表决通过并对外披露的回购方案 ，不仅是企业的重要决策，更是面向全体投资者的契约
，应具有相应的约束力 。倘若企业随意搁置、大幅缩水回购计划，伤的是投资者的心 ，不仅损害公司信誉
，更伤及资本市场诚信根基。

　　部分上市公司回购承诺兑现不足的原因多样
。其一，承诺随意性大 ，未经审慎评估。部分企业在制定回购计划时
，对自身的资金状况 、经营环境和市场波动等缺乏充分预判，没有扎实的履约准备 ，后续执行中亦无主动性和责任感 。其二
，部分公司发布回购计划时带有功利主义目的
。在股价低位时抛出巨额回购方案，股价回升后承诺也随之抛诸脑后。其三 ，失守承诺的成本偏低 。目前监管部门对回购未达标的处罚多为出具警示函
、记入诚信档案
，相较于动辄数亿元的回购承诺，难以形成有效震慑
。

　　上市公司作为公众公司 ，相关承诺影响着投资者的决策与利益。股份回购作为面向市场的公开契约，绝非可随意调整的宣传手段
，而是考验公司治理能力与合规意识的重要标尺 。上市公司应当主动筑牢自律防线，将诚信履约纳入日常经营与治理体系 ，从决策、执行 、监督全流程规范回购行为
，真正做到审慎决策、依规履职
、如实兑现
。