本周二
，由期货日报与文华财经联合主办的“金融视野·全球行”第四期线上沙龙准时开播
。本次沙龙，聚焦美元周期与碳中和双重背景下的金属板块价值重估。与会嘉宾围绕新能源金属、有色金属等领域 ，直击市场核心矛盾
，全景解读下半年金属板块的交易与配置机会 。

新能源金属板块“冰火两重天 ”

　　浙商期货新能源项目部部长陆诗元在分享时表示 ，当前新能源期货品种走势分化
，背后的逻辑各有不同
。其中，工业硅 、多晶硅受高产能
、高库存压制 ，基本面较弱
，仅可博弈政策驱动的阶段性反弹，整体偏弱震荡；碳酸锂供需短期处于紧平衡格局 ，下半年出现修复性行情的可能性更高。

　　在陆诗元看来
，美元周期、美联储货币政策节奏是主导市场流动性 、影响新能源金属整体估值的核心宏观变量 。

　　谈及工业硅价格走势，陆诗元表示 ，价格底部有支撑，但受供需错配压制
。行业炉型技术迭代
，推动产能大幅扩张，行业总产能已达1100万吨 ，叠加行业尾部中小企业数量多
，且多为地方支柱产业，产能出清难度较大。此外 ，市场累库压力凸显
，全社会库存超100万吨，对应2~3个月的消费量 ，去库周期漫长 。不过
，行业生产弹性极强，企业可随价格涨跌快速启停
、复产
。但价格小幅修复便会触发企业集中套保 ，压制价格上涨空间。政策端
，通过能耗限额、碳排放试点 、污染物管控等方式淘汰低效产能
、约束无序扩产，长期优化行业格局 。整体来看 ，工业硅价格短期以底部震荡为主，行情拐点需等待产能出清政策全面落地
。

　　多晶硅的基本面显著弱于工业硅
，呈现高产能、高库存 、低需求
、低开工的格局。陆诗元介绍，多晶硅行业总产能为360万吨 ，远高于月度9万吨的刚性需求
，开工率长期低于30%，叠加海外新增产能持续投放 ，市场供给压力明显 。目前
，全产业链库存可覆盖半年以上需求，终端光伏装机走弱 ，下游电池片库存积压
，后续开工率回落将持续拖累上游需求。

　　在陆诗元看来，下半年多晶硅行业供给冲击的确定性较强
。7—8月企业集中复产 ，月度产量或大幅增长
，需求无增量背景下累库压力或陡增。总体而言，多晶硅基本面弱势格局难改 。

　　碳酸锂行情的逻辑与“双硅
”相反 ，短期基本面偏强，但受宏观悲观情绪影响被“错杀”
，下半年存在价格修复的空间
。供给端，受津巴布韦锂矿出口管控影响 ，海外货源大幅减少。国内社会库存仅10万吨
，行业持续去库 。因此，碳酸锂价格下行空间有限
。

宏观对有色板块的压制将逐步弱化

　　信达期货研究所有色组研究主管楼家豪在分享中表示 ，6月以来有色板块波动加大
，核心驱动并非基本面变化，而是宏观情绪与美联储加息预期驱动。至于三季度有色板块行情 ，需关注国内外宏观变化
，以及铜、铝的供需结构 。

　　楼家豪表示，国外宏观方面 ，市场前期过度悲观
，目前来看年内美联储加息的概率极低
。去年关税带来的高基数叠加6月下旬油价回落，受1~1.5个月传导滞后性的影响 ，6—7月美国CPI 、PCE数据将持续下行，通胀拐点已明确。同时
，美国中期选举临近，三季度油价波动或逐步收敛 ，从而进一步弱化通胀上行动力 。美国就业市场呈现“总量偏强、质量走弱 ”的情况
，高端岗位失业率抬升
、低端服务业就业韧性强，难以形成持续性的通胀压力 ，前期市场炒作年内美联储加息的预期有望被证伪
。

　　他进一步表示
，国内方面，三季度经济存在托底力量。“虽然当前经济数据偏弱 ，仅信贷具备韧性
，且四五月份专项债发行节奏偏慢，但政策性金融工具储备充足 。
”他表示 ，受四季度项目落地时效限制
，三季度基建投资、实物工作量将加速落地，有望带动基建数据企稳回升。房地产行业已处于周期底部 ，虽然暂无强力刺激政策，但存在底部边际改善的预期
。

　　“铜价呈现‘短期偏空 、长期利多’的格局。”楼家豪表示
，短期来看，海外停产矿山集中复产
、南美港口装运恢复 ，叠加巴拿马大型铜矿年内有望复产
，矿端供给持续宽松；废铜进口回暖、国内产能修复，也将阶段性缓解原料紧张的局面 。同时 ，美国战略性囤铜需求放缓
。这或压制三季度铜价走势。但长期利好逻辑坚实
，全球大型矿山普遍老化 、品位下滑，产能增量枯竭 ，再生铜也受各国出口限制
、政策影响
，存在长期供应压力 。随着年末冶炼TC下行、副产品利润消退，冶炼减产预期将逐步升温
。长期来看 ，铜价走势并不悲观。

　　“三季度铝价或呈震荡走势 。 ”楼家豪分析称
，电解铝需求结构与铜高度一致，呈现传统需求偏弱 、新能源需求托底的分化格局
。供应端 ，受4500万吨产能的“天花板
”约束，国内铝厂接近满产
，产量弹性极小。值得关注的是，当前COMEX铝库存近乎耗尽 ，同时国内库存持续去化
，铝水转锭背景下需求韧性超预期 。

　　“综合来看，三季度宏观对有色板块的压制将逐步弱化
。”楼家豪说。

（文章来源：期货日报）