8月10日 ，有色矿业ETF招商（159690）高开
，上涨0.29%。权重股华友钴业 、赣锋锂业涨幅居前，中国铝业
、中金黄金上涨 ，紫金矿业、北方稀土回调 。有色板块7月末以来走强
，截至8月7日（上周五），累计上涨14.02%
。

　　业内人士指出，从驱动因素来看
，本轮反弹主要由于宏观流动性预期松动和供给端的硬约束。

　　其一，美国就业数据意外走弱 ，压制加息预期 。 美国7月非农就业人口减少2.3万人（市场预期增加8万人）
，且5 、6月数据合计下修10.3万人
。据华源证券引用CME FedWatch的信息显示，9月美联储加息25BP概率由前一周的67.0%降至44.4% ，环比回落22.6个百分点。美元指数走弱直接提升金属的金融属性定价 。

　　其二
，贵金属重启升势。 COMEX黄金
、白银上周分别大涨7.39%、10.43%，伦金站上4300美元/盎司
。央行购金构成中期支撑：2026年二季度全球央行购金289吨 、同比增62%；据申万宏源 ，7月中国央行购金64万盎司（约20吨）
，为2024年11月重启购金以来单月最大增持。

　　其三，铜的供给扰动持续发酵 。 据证券时报报道 ，刚果（金）已签署部长令禁止铜精矿、钴精矿出口
，加剧铜精矿短缺；进口铜精矿TC进一步降至-173美元/干吨的深度负值；LME铜库存降至22.30万吨
、环比-10.76%，全球社会显性库存107.9万吨、环比减1.48万吨；7月国内电解铜产量112.68万吨 、低于预估值3.92万吨
。上周LME铜涨1.59%至14022美元/吨 ，沪铜涨2.79%至108400元/吨。叠加"金九银十"旺季临近等等，多家券商认为铜价有望突破前高 。

　　其四
，估值与资金面尚未过热
。 截至8月7日，申万有色滚动PE 22.06倍
、PB 3.65倍 ，中信建投认为"有色权益PE修复尚不充分"；同时
，华泰证券调研显示约70%的受访者看好未来1-3个月有色行情，最看好金、银 、铜
、锡及小金属。

　　下阶段 ，有色板块需要关注什么？

　　有色矿业ETF招商（159690）的基金经理王宁远指出
，供给逻辑没有破坏，行情仍有延续基础 ，需要盯几条线：业绩方面
，8月中报的盈利情况直接决定修复行情的成色 。宏观这条线看美联储和美元，包括9月美联储议息、美国通胀数据 ，以及美联储政策的博弈
，都会放大金属价格波动
。对黄金而言，央行购金（6月中国央行购金环比明显加速）和11月美国中期选举是中期支撑。

　　总体来看 ，7月末以来有色行情的底层逻辑：矿端供给刚性遇上AI与能源转型的新增需求，总体而言偏中长期的
，回调更多提供的是配置窗口，但节奏上要跟着业绩和宏观数据走 ，不宜追高 。

　　有色矿业ETF招商（159690）追踪中证有色金属矿业主题指数
，聚焦纯上游矿产资源开采，覆盖紫金矿业 、洛阳钼业
、北方稀土、赤峰黄金 、中金黄金等上游资源龙头
。前两大权重紫金矿业
、洛阳钼业同时具备铜 + 金/贵金属属性 ，中钨高新、厦门钨业 、云南锗业则分别对应 AI 算力与战略小金属主线。

（文章来源：21世纪经济报道）