专题：美国7月CPI环比上涨0.1% 符合预期

　　温和的 7 月通胀数据 ，为美联储维持利率不变创造空间

　　7 月年度通胀率小幅下行，但反映潜在物价走势的核心通胀指标保持温和 。

　　中东时断时续的和平谈判缓解了汽油价格上涨压力
。剔除波动剧烈的食品与能源后的核心物价7 月环比上涨 0.2% ，涨幅相对温和
，市场寄望整体物价压力有望逐步缓和。

　　当前，潜在通胀走势对美联储至关重要 ，政策制定者正纠结于是否加息、何时降低利率 。

　　核心数据

　　美国劳工部周三公布
，7 月通胀同比回落至 3.4%，低于 6 月的 3.5%
。 核心物价近 12 个月同比上涨 2.5% ，6 月该数值为 2.6%。

　　汽油价格

　　自今年 2 月冲突爆发以来，伊朗局势持续搅动能源市场 。 7 月大部分时间
，市场对达成和平协议预期升温，推动汽油价格下行（近期油价再度反弹）
。上月汽油价格环比下跌 2.9% ，但依旧较去年同期高出 25%。

　　对美联储的意义

　　潜在通胀涨幅相对温和
，或将暂时减轻美联储 9 月加息压力 。 华尔街高度关注这份通胀报告，美联储官员也释放信号 ，表示将重点参考该数据。

　　过去一年
，不少官员原本预测无需进一步加息，通胀就能回落至 2% 目标；但越来越多官员转而倾向支持加息
。

　　市场对美联储政策的预期

　　美联储 9 月 15—16 日议息会议前 ，还将再迎来一份通胀数据。 芝商所利率期货数据显示
，交易员当前押注美联储下次会议维持利率不变的概率升至 58%；数据发布前为 54%，周二收盘时仅 52% 。

　　多重压力

　　新冠疫情过后极端高通胀时期已经过去 ，物价涨幅有所降温
。但彻底解决通胀难题依旧阻力重重。 去年年初
，12 个月通胀率一度回落至 2.3%；随后关税政策推高商品价格，通胀再度反弹 。 今年年初 ，通胀原本有望持续降温；但伊朗冲突推高能源成本，令春季通胀再度抬头
。与此同时
，人工智能热潮催生算力基础设施抢购潮，带动相关建材与硬件价格上行。

　　核心通胀隐忧

　　企业能否持续向终端消费者转嫁成本 ，很大程度取决于居民财务状况 。 目前消费者韧性尚存
，但连续五年高通胀已经侵蚀民众购买力，叠加劳动力市场前景不明 ，需求端存在不确定性
。