2026年上半年，汤臣倍健交出了一份“增收不增利 ”的尴尬答卷 。公司实现营收36.71亿元 ，同比增长3.94% ，但归母净利润仅6.03亿元，同比下滑18.11%，跌至2018年以来的中期最低 。
利润下滑的根源 ，在于一场代价高昂的“烧钱”战役。上半年，汤臣倍健销售费用支出高达15.44亿元 ，同比大增25.25% ，远高于营收增速。其中，平台费用支出同比激增61.31%至6.66亿元 ，广告费用投入2.62亿元 ，同比增长8.01% 。销售费用率已陡升至42.06%，较上年同期增加7.16个百分点 。单季度数据更为惊人——二季度销售费用率进一步攀升至47.82% ，销售净利率则降至约11.51% ，同比下滑超过5个百分点。
尽管公司整体毛利率仍维持在70%以上的高位 ，但净利率已被侵蚀至16.63% ，同比减少4.98个百分点 。更值得警惕的是，营运指标正在同步恶化：经营活动现金流净额从上年同期的6.42亿元骤降至1.78亿元；应收账款从2.75亿元增至4.99亿元；存货周转天数从93.94天升至117.4天 。
汤臣倍健将这场“烧钱 ”称为“战略调整带来的阶段性阵痛 ”。但从2023年营收冲高至94亿元后连续两年下滑至62.65亿元的现实来看，这场阵痛究竟要持续多久 ，尚无人能给出答案 。当每挣100元就要花掉42元做营销 ，增收不增利的魔咒，恐怕还将继续 。注：本文由AI生成 ，请仔细甄别。
